【机构调研】核心军工子公司利润增速近八成，军品业务进入大批量

楚江新材调研要点：
①核心军工子公司利润增速近八成，军品业务进入大批量生产阶段，市场需求高增长；
②军工次新股北摩高科成市场焦点，最大供应商被机构挖出，供货其核心产品预制件；
③风险提示：铜材需求不及预期；铜价大幅震荡；复材产能不及预期。

楚江新材于5月25日接待中金公司、中国通用技术(集团)控股有限责任公司等30余家机构电话调研，公司于2015年和2018年先后并购顶立科技和天鸟高新两家军工企业，业务覆盖先进基础材料和军工新材料。
2019年公司两大块业务增长比较稳定，增长最快的是天鸟高新，营收增长了30%以上，利润增长接近80%，其他业务的增长保持在10%以上。 整个公司2019年利润是4.6亿，比2018年增长13%。利润增长速度各有不同，但是整体市场占有率每年都保持比较稳定的增长。随着2019年新项目建成投产，2020年会有新的产能释放， 预计三年左右铜加工的产能在现在的基础上可以做到营收规模翻一倍，碳纤维业务也可以做到翻一倍。
天鸟是碳纤维预制体行业的独角兽企业，是民营企业中的国家队，预制体是用碳纤维作为原料，下游应用主要是航天和航空。除了碳纤维预制体，还有石英纤维预制体、新开发的碳化硅纤维。天鸟有自己的工程中心，目前在研的还有19个重点型号。随着军品要求补库和放量，陆续从原来的定型列装到现在的大批量生产阶段，市场需求高增长。
调研过程中，公司透露，天鸟高新是近期军工次新北摩高科碳刹车盘预制件的供应商，从公开数据看， 天鸟是北摩高科最大的供应商，供应的就是碳纤维刹车盘预制件。
风险提示：铜材需求不及预期；铜价大幅震荡；复材产能不及预期。